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“圣女”带来新悬念 大宗商品“御寒术”门道多

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  近日美国气候预测中心表示,拉尼娜即将到来并且可能至少持续到2022年2月。拉尼娜通常改变全球多地的温度和降水条件,对生产活动尤其农业生产有着重要影响。在今年全球能源价格大涨的背景下,拉尼娜现身将为大宗商品波动带来新的悬念。

  分析人士指出,拉尼娜气候或加剧大宗商品价格波动。一方面,多个相关品种目前的产业现状或弱化气候因素带来的影响;另一方面,今年以来全球能源价格大涨令农产品价格易涨难跌。

  商品市场酝酿新故事

  拉尼娜一词来源于西班牙语,是“圣女”的意思。拉尼娜现象指的是赤道附近东太平洋水温反常下降的一种现象(海水表层温度低于气候平均值0.5℃以上,且持续时间超过6个月以上),其与厄尔尼诺现象相反。她一般会改变全球多地的温度、降水条件,对生产活动尤其是农业生产有着重大影响,从而影响相关大宗商品价格波动。

  新纪元期货研究所所长王成强对中国证券报记者表示,最近一次拉尼娜天气发生在2020年11月,并在2021年5月、6月份结束。一般拉尼娜年份,太平洋东部即美洲大陆西部,易于变得更加干旱,而太平洋西部即澳大利亚东部,往往更湿润多雨。如果今年秋冬拉尼娜出现,并如预期演绎,则将跟去年一起形成“双峰”拉尼娜,可能会看到一些极寒和极暖的反常现象。

  他解释,受拉尼娜影响,上年度阿根廷大豆大幅减产超过5%,一些白糖主产国的产出也遭受干扰,往往在此年景里,豆系、粕类及白糖等更容易出现周期性牛市波动。尽管拉尼娜不必然导致我国的寒冬,但增加了寒冬的几率。今年秋季国内北方异常的降雨、南方异常的偏冷现象,可能会放大棉花、涤纶以及能源类商品需求。

  “拉尼娜气候可能令南美大豆播种和生长因干旱而受到影响,若拉尼娜持续到第二年的春夏季节,则可能令美国中西部大豆主产区出现干旱少雨的天气,进而可能影响到美豆的种植生长,引发市场天气炒作。”东证期货资深农产品分析师方慧玲对中国证券报记者表示。

  具体来看,盛达期货资深分析师孟金辉分析,对农产品来说,拉尼娜年份将带动全球糖产量的反弹,尤其是在巴西;大豆、玉米、小麦减产的概率增加。此外,他指出,拉尼娜若引发极寒天气,将导致能源需求大幅增长,包括动力煤、天然气等需求可能大增,而澳洲的铁矿石、煤矿产区降雨偏多的几率提高,或影响市场供应。

  方慧玲表示,拉尼娜一般会给北半球甘蔗主产国印度和泰国带来充沛的降水,有利于其甘蔗的种植和产量的形成;但与此同时,拉尼娜易造成巴西中南部出现高温干旱天气,可能损及本榨季甚至下榨季甘蔗及糖的产量。

  产业现状或弱化气候影响

  今年以来,代表国际大宗商品价格走势的CRB商品指数不断创出新高,农产品价格整体亦处于牛市波动进程之中。分析人士指出,天气因素扰动将为农产品价格走势带来新的不确定性。

  “全球农产品库存的重建趋势将对长期价格有牵制作用,但考虑到防疫、航运阻塞等贸易问题,农产品的供需形势分品种和区域呈不均衡特征。”王成强进一步分析,棕榈油等植物油在农产品中表现最为抢眼,走出了历史上较大的一轮牛市上涨行情,预计在疫情缓和、拉尼娜对东南亚棕榈油产出长期潜在利多影响下,明年上半年油脂市场的价格压力将会加大。豆粕、菜粕等受南美产量不确定性影响,存在修复性上涨的机会。受能源成本增长影响,若出现冷冬,今年农副产品果蔬价格可能显著高于正常年份,期货市场中的苹果、红枣等已表现出长期牛市特征。

  分析人士指出,在可能受影响的农作物中,大豆、棕榈、甘蔗对拉尼娜天气现象尤为敏感。但从产业供需演变趋势看,孟金辉认为,现有的产业条件或弱化该气候现象的影响。

  他表示,从大豆市场看,今年巴西大豆种植面积增加较多,且拉尼娜对巴西的影响较小,而美国明年大概率要增加大豆种植面积。因此,今冬拉尼娜气候对阿根廷大豆产量带来的扰动,应该对全球大豆价格影响相对较弱,全球大豆应该处于库存持续累积阶段。棕榈油方面,预计今年11月至明年2月,拉尼娜将给东南亚带来相对丰沛的降雨,棕榈油产量应该有比较明显的恢复性增长。但当地在疫情影响下,劳动力供应不足,棕榈果收割持续受到影响,供给会否有效增加仍存疑。白糖方面,目前来看,拉尼娜天气或许仅会在巴西主产甘蔗的南部区域产生一定的干旱影响,但实际上当地甘蔗每年2-3月播种,次年6-10月收获,因此对原糖和白糖产量影响不大。

  能源成本支撑农产品价格

  值得一提的是,今年全球能源价格大涨,已经带动化肥价格显著走高,农产品的种植成本出现比较明显的增加。

  据钢联数据,根据玉米淀粉的使用电量与热蒸汽的消耗量来计算,山东地区玉米淀粉生产成本由之前的460元/吨升至550元/吨。也就是说,目前煤炭涨价已经造成玉米淀粉的加工成本大约上涨100元/吨。除此之外,能源价格上涨还带来玉米南北运费明显增加,从往年的50元/吨-60元/吨涨至今年的180元/吨-200元/吨。

  “美元因素及海外能源价格大涨目前已经令农产品价格受到影响,三大油脂期货价格不断创出新高。”方慧玲表示,能源价格上涨向农产品传导的途径有两种:一是生物燃料题材。直接涉及到的是植物油及糖,其中糖由于巴西政府对汽油价格的干预,致使传导的作用大幅减弱,而且10月后巴西中南部压榨进入尾声,燃料乙醇题材对生产的影响已经不大,因此糖市的反应并没有植物油强烈。二是能源短缺,尤其是天然气的供应不足及价格暴涨,令其下游产品化肥供应短缺、价格大涨,种植成本大幅提升。

  展望后市,拉尼娜天气是否会为农产品价格带来更多不确定性,投资者如何应对?

  孟金辉认为,对于橡胶来说,拉尼娜和能源价格或从供给和需求两端带来支撑,因此预计价格强势有望持续一段时期。蔬菜方面,煤炭价格上涨将导致冬季大棚运营成本明显增加,若拉尼娜天气导致北方冬季偏冷,将导致供暖成本进一步增加,蔬菜价格易涨难跌,从而给鸡蛋价格也带来支撑。

  王成强表示:“全球棉花供需形势长期趋紧,国储库存调节能力长期偏弱,后疫情时期需求复苏对棉花价格有正面作用,比较看好棉花长期牛市的空间。另外,在秋冬季拉尼娜的气象条件下,看好豆粕、菜粕季节性筑底进程,跨年度存在多头配置价值。豆油、棕榈油、菜籽油三大油脂期货品种,在四季度东南亚减产季里,存在牛市加速冲顶的可能性,在临近历史高点过程中,长期牛市多单需注意落袋为安。”

(文章来源:中国证券报)

文章来源:中国证券报

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