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通信行业连接器专题报告:高速高压时代 国产厂商迎发展良机

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  关键结论与投资建议

  1、连接器是电子系统信号传递与交换的必备基础元件,下游应用领域广阔,市场空间达千亿级。整体来说,连接器呈现高频高速高压技术升级驱使下的量价齐升趋势,并且受益于材料突破、下游应用领域的不断拓展以及国产厂商份额的提升,连接器行业尤其是国内连接器产业正迎来发展良机。

  2、连接器市场应用广泛,其中,新能源汽车与通信领域是主要看点。我们测算,汽车方面,受益于汽车电动化+智能网联化,2025年车载高压连接器/换电连接器/充电枪和高速连接器的国内市场规模可分别达到104/17/14亿元和155亿元;通信领域,2025年中国整体通信连接器市场规模预计将达95亿美元,其中预计5G基站射频连接器全球年均市场可达12亿元,高速连接器受益5G基站+IDC建设,国内峰值市场规模亦可达10亿元。而消费电子、军工、交通等其他领域有望整体实现平稳增长。

  3、连接器产业链较长,各个环节均在国产突破中,下游连接器产品环节弹性较大。其中(1)上游原材料关注高端材料技术突破,目前高端铜合金领域国产厂商已有较大突破;(2)中游制造环节关注精密制造能力,整体来说目前国产厂商份额正逐步提升;(3)下游连接器产品关注定制化设计能力和服务能力,整体来看连接器海外龙头优势仍显著,但国内企业正在细分领域不断追赶。我们认为国产替代得以不断实现主要源于(1)定制化特征显著,本地化+快速服务优势凸显(2)新应用抢占先机(3)国产新能源话语权显著提升及(4)产品性能突破,已达行业前沿水准等驱动因素。

  4、结合当前产业发展潜力、估值水平及公司竞争力,我们重点推荐瑞可达、永贵电器、鼎通科技。

  核心假设或逻辑

  第一,汽车电动化、智能网联化持续推进,新能源汽车占比快速提升第二,5G建设高位推进、数据中心持续发展,通信整体资本开支保持高位第三,当前连接器产品价格保持平稳

  第四,国产公司通过技术突破、服务优势和制造优势,不断实现国产替代核心假设或逻辑的主要风险

  一新能源汽车渗透率不达预期

  二5G基站与数据中心资本开支在23年后大幅下滑三连接器产品价格后续在竞争加剧背景下大幅降价四国产厂商客户关系难以突破,份额提升不及预期

(文章来源:国信证券)

文章来源:国信证券

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