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开源晨会1202丨新能源产业链进化的关键一年 重视后周期和新技术;迈为股份、三六零

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观点精粹

  【电力设备与新能源】产业链进化的关键一年,重视后周期和新技术——行业投资策略-20211201

  【电力设备与新能源】价格下降周期开启,下游空间有望打开——行业点评报告-20211201

  【机械】迈为股份(300751.SZ):光伏异质结设备新起点,整线设备首次迈出国门——公司信息更新报告-20211201

  【计算机】三六零(601360.SH):进军政企安全,构建大安全生态——公司首次覆盖报告-20211201

研报摘要

  刘强电力设备与新能源首席分析师

  证书编号:S0790520010001

  【电力设备与新能源】

  产业链进化的关键一年,重视后周期和新技术——行业投资策略-20211201

  1、长期成长为主线,重视后周期、新技术方向

  新能源汽车:我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。(1)逻辑重回长期成长,主线是特斯拉(创造需求的产品)、宁德时代(电池是电动车产业链壁垒的最高环节,延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头)产业链;电池环节未来一年受益于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新,处于较好投资期。(2)后周期方面,重视新能源汽车产业链景气度的扩散,电机产业链、氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。(3)新技术方面,重视龙头公司产品创新带来的成本下降,比如扁线、高压系统、4680电池等。

  2、2022年美国电动车渗透率加速向上,中国预计电车销量将达到450万辆以上

  国内新能源车渗透率逐月小幅提升,目前从17%至20%发展,我们预计2022年全年国内新能源车渗透率将突破20%,预计整体销量在450万辆以上。欧洲方面,英国、意大利等国家补贴小幅退坡,在一定程度上影响销量增速绝对值,我们预计欧洲2022年销量有望达250万辆。美国方面,随着拜登政府政策的大力支持,近几个月销量水平提升至6万/月,我们预计随着2022年特斯拉产能进一步扩张以及其他热门电动车入市,美国全年销量有望超100万辆。

  3、重点关注特斯拉、比亚迪扩产落地以及热门新车型的发布

  特斯拉德国工厂2021年底逐步投产,2022年有望放量,助力特斯拉在全球范围内持续放量。比亚迪目前刀片电池产能紧张,订车提货等待期普遍在3个月以上,随着2022年刀片电池扩产落地,预计2022年交货量有望翻倍增长。此外从车展展出的新车型上看,50%以上新车型为新能源车,包括小鹏P5、蔚来双子星、北汽阿尔法等都有望成为未来的热门车型。新能源车对消费者的吸引力逐年攀升,伴随充电桩密度增加、充电便利性大幅改善、电池本身性能持续提升,电动化率有望继续加速向上。

  风险提示:新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧等。

 

  刘强电力设备与新能源首席分析师

  证书编号:S0790520010001

  【电力设备与新能源】

  价格下降周期开启,下游空间有望打开——行业点评报告-20211201

  1、隆基股份硅片带头大幅降价,刺激市场需求提升

  隆基股份硅片率先大幅降价,引领市场需求提升。11月30日,隆基股份官网调整了单晶硅片的官方报价:各尺寸硅片价格下降了0.41元/片-0.67元/片,降幅为7.2%-9.8%。我们认为总体影响偏正面:(1)目前组件的高价已经影响了终端需求,隆基股份带头降价让利将刺激下游需求提升;(2)此次报价对应的硅片厚度由170μm下降到165μm,说明龙头一直在通过薄片化、细线化等工艺手段降成本,降价对公司盈利影响有限,反而会提升自身开工率;(3)我们定义2022年是产业链供需重新平衡的一年,行业硅料产能已经在逐步释放,利润分配2022年向中下游转移。推荐组件、电站开发等中下游环节,重视隆基股份、通威股份在低谷期的布局机会。

  2、价格上升周期或将结束,技术进步带动行业空间打开

  价格上升周期告一段落,行业空间的打开最终靠龙头公司技术进步。这一轮硅片价格上升周期始于2020年7月,到目前166mm尺寸价格已经翻倍,182mm尺寸价格从3.9元/片上涨至6.2元/片,涨幅达159%。预计未来2年价格将进入下降周期。回归到行业本质,新能源行业(包括电动车、光伏等)空间的打开主要依靠成本的下降,进一步说靠的是龙头公司技术、工艺、供应链进步带来的产品突破。新技术、新产品率先落地的优质公司或将改变当前市场竞争格局,依靠技术创新获取更多市场份额。我们认为,2022、2023年光伏突破点在异质结带来的效率提升、颗粒硅带来的成本下降。延伸看,我们预计电动车产业链价格在2022年也将逐步进入下降周期。

  3、产品性价比提升,后周期市场迎来利好

  碳中和背景下,产品性价比提升打开储能、设备等后周期市场。2022年的弹性机会在于后周期市场:2022年需求增速提升的市场。(1)最直接的是打开光伏装机需求增速向上空间,下游电站开发受光伏政策、供应链价格影响,有望获得较大增长规模,电站改造、电网升级等细分市场或将快速发展,晶科科技、林洋能源、长高集团等公司受益;(2)光伏、锂电产业链价格都将逐步进入下降周期,叠加风光储配套的政策,利好储能产业,储能产业链有望获得长足发展,鹏辉能源、远东股份、百川股份等公司受益;(3)需求提升后将进一步刺激扩产,利好设备、辅材等后周期品种。

  风险提示:光伏装机量不达预期,技术推进不及预期,光伏市场竞争加剧。

  王珂机械首席分析师

  证书编号:S0790520110002

  【机械】

  迈为股份(300751.SZ):光伏异质结设备新起点,整线设备首次迈出国门——公司信息更新报告-20211201

  1、光伏设备新起点,HJT整线设备首次走向海外

  根据迈为股份公众号信息披露,迈为股份与REC集团签订400MW HJT异质结电池整线设备订单,本次中标代表了公司自主研发的异质结整线设备首次走出国门,证明公司站在全球HJT量产技术前沿,也展现出全球异质结市场的前景。我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润为5.72/8.08/11.18亿元,EPS分别为5.55/7.84/10.85元/股,当前股价对应市盈率127.1/89.9/65.0倍,维持“买入”评级。

  2、与REC集团签订400MW异质结电池整线设备订单

  根据迈为股份公众号信息披露,迈为股份与REC集团签订了400MW HJT异质结电池整线设备订单,公司将供应PECVD、PVD、丝网印刷等HJT电池核心生产设备,用于REC位于新加坡的400MW HJT电池生产线,该产线将采用210mm半片技术,设计产能约为11200半片/小时。本次中标意味着公司站到了全球HJT量产技术的前沿,产品比肩甚至超越国外设备。

  3、异质结整线设备首次迈出国门

  迈为股份与REC达成合作代表公司自主研发的异质结整线设备首次走向海外市场。根据迈为股份微信公众号信息披露,REC表示,迈为股份可给予客户更多可行性选择,海外客户对组件的选型以LCOE为标准,HJT产品凭借更高发电效益(双面率达到90%)与更低的BOM成本赢得市场青睐。公司董事长周剑表示,希望未来通过迈为股份的HJT微晶量产设备,进一步推动异质结技术的发展与应用。公司后续将帮助客户导入微晶硅、银包铜等最新工艺持续提效降本,引领异质结技术发展,加快异质结行业大规模量产步伐。

  风险提示:全球光伏装机低于预期;异质结项目招标低于预期。

 

  陈宝健计算机首席分析师

  证书编号:S0790520080001

  【计算机】

  三六零(601360.SH):进军政企安全,构建大安全生态——公司首次覆盖报告-20211201

  1、国内领先的互联网和安全服务提供商,首次覆盖给予“买入”评级

  公司作为国内领先的互联网和安全服务提供商,有望实现快速发展。我们预测公司2021-2023年归母净利润为15.46、30.29、36.12亿元,EPS为0.22、0.42、0.51元/股,当前股价对应2021-2023年PE为55.3、28.2、23.7倍,公司PE低于行业可比公司平均水平,首次覆盖,给予“买入”评级。

  2、深耕网络安全领域,构建大安全生态

  公司创立于2005年,深耕于网络安全领域,曾先后推出360安全卫士、360手机卫士、360安全浏览器等安全产品。2018年回归A股市场之后,公司打造了分布式智能安全系统—“360安全大脑”,并以此构建了大安全时代的整体防御战略体系。2019年9月,公司发布政企安全3.0,构建大安全生态。2020年8月,360凭借自身在网络安全领域十余年来的实践和积累,构建了一套应对网络新威胁的新时代网络安全能力框架体系。

  3、尖端人才储备充足,技术实力业内领先

  公司拥有东半球最强大的“白帽子军团”,是全世界发现漏洞和APT最多的公司。安全专家在发现高级网络威胁中起决定作用,公司组建了十四个研究团队,安全精英团队人数超过200人,安全专家团队人数超3800人,是亚太最大的安全创新中心、拥有世界级漏洞挖掘与攻防对抗能力。

  4、政企业务已全面启动,有望成为新战略增长极

  目前公司已与90%中央部委、72%央企、95%大型金融机构以及上百万中小企业开展了网络安全合作。2019年以来,360政企安全集团接连服务于重庆、天津、青岛、鹤壁、苏州等城市的安全基础设施建设和运营,树立了标志性的国家级安全服务典范。

  风险提示:疫情对公司业务的影响、政企安全业务拓展不及预期。

(文章来源:开源证券研究所)

文章来源:开源证券研究所

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