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零研月报:10月多数品类商超销售延续回暖

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  行业近况

  今年10 月多数品类商超销售延续回暖趋势,部分行业销售额同比增速仍承压,但整体较1-9 月有所回升。10 月符合消费升级趋势的品类例如次高端白酒、高端啤酒、低温鲜奶、奶酪等品类的商超销售表现较好。考虑疫情散点爆发影响及渠道多元化(如社区团购及新兴电商崛起、餐饮渠道复苏等),我们提示商超渠道增速并不能完全反映行业整体增速情况。

  评论

  酒类:10 月白酒收入高基数下同比增速转负(-7.8%),次高端表现好于行业。10 月啤酒收入同比微增(1.2%),乌苏/喜力同比+23.8%/+9.5%,消费分级态势明显。10 月Rio预调酒收入同比-11.5%,微醺同比-6.8%。

  乳制品:10 月乳制品收入同比-6.8%,其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪销售额分别同比-13.8/-1.9%/-12.4%/+9.8%。10 月金典/特仑苏销售额同比-11.2%/-1.8%。各品牌低温鲜奶新品均延续高速增长。10 月百吉福/妙可蓝多/伊利/妙飞奶酪销售额分别同比-24.7%/+22.6%/+86.7%/+116.4%。

  调味品:10 月酱油行业收入同比增速提升(5.0%),其中千禾收入同比+18.6%,持续优于行业,海天/厨邦收入同比+0.9%/-1.2%。10 月醋行业收入跌幅收窄至-0.1%。10 月复调行业收入同比增速略微放缓(2.7%),海底捞/天味收入同比+3.6%/+1.5%。

  食品:10 月肉制品销售额小幅上升(0.6%),双汇销售额同比-5.4%。10月速冻米面行业销售额跌幅收窄至-3.5%。10 月速冻火锅料食品行业销售额延续较快增长(+17.0%),其中安井食品同比+43.5%。10 月方便食品行业销售额同比+6.4%;康师傅、统一同比+5.9%/-1.4%,海底捞同比+24.9%。10 月面包行业收入同比转增(+7.4%),桃李/达利达利园分别同比+13.8%/+11.4%。10 月坚果炒货销售额增幅收窄至+4.0%,洽洽每日坚果同比+85.4%,延续高增趋势。

  饮料:10 月软饮料主要品类销售额延续增长趋势,包装水/茶饮料/碳酸饮料/果汁饮料/功能饮料销售额分别+8.7%/+1.5%/+11.2%/-2.7%/+13.8%。0月康师傅的包装水、果汁及农夫山泉的包装水、果汁、茶的同比表现均好于对应子行业;10 月东鹏特饮表现亮眼(+34.5%),持续优于行业。

  估值与建议

  我们结合商超及其他渠道销售,推荐组合为A股酒类:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、重庆啤酒、青岛啤酒;大众品:伊利股份、洽洽食品、安井食品、立高食品、涪陵榨菜、安琪酵母、双汇发展;H股:

  蒙牛乳业、青岛啤酒股份、华润啤酒、百威亚太、周黑鸭。

  风险

  部分品类商超渠道代表性有限

(文章来源:中国国际金融)

文章来源:中国国际金融

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