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融通基金王迪:在“白马”中找寻“黑马”

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  “每年的明星产品有一个鲜明的特色,基本都是极致重仓一个行业,我的心态比较平稳,要做行业均衡,每年争取尽量跑在前1/2。”融通基金王迪希望基金的超额收益来自行业个股的选择,用复合增长的魔力为投资者带来显著的累计收益。

  过去几年,王迪管理的融通新能源汽车基金成绩亮眼,截至2021年11月30日,近3年回报高达336.64%(同期业绩比较基准为199.34%);管理该基金的3年半时间里,2018年6月20日至2021年11月30日,任期总回报为258.31%(同期业绩比较基准为180.93%),任职年化收益为44.56%。

  把握工程师红利

  王迪偏爱在“白马”中找寻所在行业竞争格局清晰、核心竞争力稳定且不易被颠覆、市场份额提升明确的“成熟”公司。在找寻“黑马”的旅程中,王迪形成了一套“宏观+中观+微观”的筛选体系。自上而下的框架中,王迪认为,首先要认清国家的比较优势,同时也要关注流动性周期和产业周期,尤其是流动性周期对估值的潜在影响。

  在国家层面,王迪认为,未来二三十年,中国比较优势就是巨大的工程师红利,同时,制造业产业链较欧美国家更为完备。“在新能源汽车、光伏风电以及很多环节,我们在全球市场的占有率都很高,很多细分行业的优秀公司都具备非常强的全球竞争力,这一轮产业革命有可能比上一轮智能手机中国企业的卡位更强。”

  王迪指出,过去20年,A股从板块来看具有鲜明的时代背景,而未来十至二十年是碳中和相关行业的重大红利期。从行业看,新能源汽车、光伏风电、氢能源等领域都将是长期赛道。在碳中和背景下,这几个板块将成为未来十年热门的主题。

  基于这样的判断,无论是目前管理的融通新能源基金,还是即将管理的融通先进制造基金,新能源汽车、汽车及零部件、光伏风电、军工和半导体都是王迪重点关注的板块。不同之处在于,融通先进制造基金还会关注家电板块。

  中观层面,王迪优选的行业还要满足四个条件:行业护城河足够宽,进入壁垒高;优秀的商业模式;足够的市场空间;处于成长期。

  “我在长期空间更大的新能源行业的配置更多。”王迪说,新能源汽车的布局大于光伏风电,除了行业熟悉度的考量,也因为光伏风电板块尤其是光伏领域很多环节的产品同质化严重,竞争非常激烈,从长期盈利稳定性来讲,新能源汽车进入壁垒较高,盈利稳定性更高,增速则不输于光伏风电。

  碳中和机遇可期

  王迪表示,在中国市场,碳中和的要求已经对企业产生实质影响,尤其是一些面向欧洲出口的制造业,同时,国家对于产业的重视度也不断提升,在2060年实现碳中和的目标下,国家在农林牧渔减排、建筑节能降耗、光伏风电绿电的引入方面,力度都会越来越大,而且,中国在这些产业链上占据非常好的身位,政策层面也一定会鼓励相关产业的发展。

  在新能源之外,王迪即将执掌的新基金——融通先进制造基金还将持续关注今年大热的军工行业。王迪认为,军工是未来3至5年的高景气行业,目前市场对于军工的认知仍然不足,相较当前公募基金对新能源的持仓达到历史最高值(15%~20%)而言,对军工板块的配置还只是标准配置(2%左右)。“未来随着业绩不断释放和研究不断深入,军工行业的配置比例大概率是会提升的。从市场预期来看,军工行业至少没有出现高估状态,能够长期享有业绩增长的股价空间,是长期稳定收益的来源。”

  与融通新能源汽车基金不同,融通先进制造基金还将关注家电板块。王迪认为,家电板块虽然近两年都是“熊市”,但目前的市场预期已经足够低,从商业模式来看,家电行业其实是A股少有的商业模式非常好的产业,很多家电公司的ROE水平达到20%左右,在整个制造业属于凤毛麟角,而且这类企业大多现金流非常好。

  王迪指出,一些企业三季报超预期,增长性也比较稳定,这类优秀公司经过两年估值调整已经基本见底,市场的情绪也基本见底,风险收益比较高。另一方面,家电板块也出现了一批以小家电为抓手、进入“中国创造、全球享受”阶段的公司,有些企业在智能家居领域的产品布局非常强,虽然产品看起来不起眼,但产品创新都可以触达。

(文章来源:中国基金报)

文章来源:中国基金报

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