500亿财经网

汽车周报:看好我国泛电动产业链

1

  本期投资提示:

  2021 年自主品牌乘用车渗透率达到新的高点,叠加补库存周期,2022 年有望达到更好的表现。21 年12 月自主品牌整体零售达到93 万辆,同比增长4%,市场份额达到46.3%,同比增长6.9pct,从全年来看,自主品牌的市场份额为41%,较2020 年增长5.6pct,达到近年新的高点。21 年自主品牌整体零售表现较好,吉利汽车为自主榜首,全年124.75万辆,同比微降2.8%,长安汽车、上通五菱、长城汽车、比亚迪汽车、奇瑞汽车均呈现正向增长,其中比亚迪同比大增73.5%表现亮眼。从库存端来看,2021 年主要受缺芯影响,经销商库存一直处于结构性短缺状态,虽然自21Q3 开始缓解回升,但目前库存仍处于三年历史低位,中国汽车流通协会发布21 年12 月经销商库存系数为1.43,同比下降20.6%,环比上升5.9%,虽在回升但库存系数仍在警戒线下方。缺芯至暗时期已过,预计2022 年补库存周期将延续。零售端向好叠加补库存周期,看好2022 年自主表现。

  蓝牌轻卡新规落地,源头遏制“大吨小标”,轻卡行业进入增长繁荣期。1 月13 日,工信部、公安部联合发布《关于进一步加强轻型货车、小微型载客汽车生产和登记管理工作的通知》(下简称《通知》),对于轻卡行业意味着将有效消除问题。通知要点包括:①总质量超过3.5 吨的轻卡的柴油发动机不大于2.5L;②要求不合规的车辆3 月1 日起停止生产,给予已列入《公告》排量大于2.5L 的轻卡最多6 个月过渡期;③技术规范针对不同车型进行调整完善;④对违反新规构成犯罪的事件,将依法追究生产、销售企业责任人的法律或刑事责任。新规实施正式落地,违规轻卡的生产流通将被有效遏制,“大吨小标”乱象终将结束,违规轻卡走向合规过程将会释放运力,对于商用载货车尤其是轻卡行业极为利好,轻卡行业将进入增长繁荣期。

  伴随中国以及全球新能源产业爆发,中国企业在全球供应链中扮演越来越重要的角色:①驱动电机核心供应商方正电机是乘用车领域除特斯拉/比亚迪外出货量最大的第三方供应商。公司客户覆盖头部自主、新势力及海外Tier1,同时研发并量产了全国首台800V 电压平台驱动电机,22 年预计驱动电机业务营收有望呈现翻倍式增长。②电控企业英博尔是全球唯二使用IGBT 单管方案的公司,其第三代模块相比模块方案有效节省空间和成本,已获新势力客户充分认可。公司近几年积极转变经营思路,产品从原有A00 小车开始迅速升级至B/C 级中大型乘用车领域。③小三合一龙头企业欣锐科技作为行业Sic 应用的领军企业,已经完成客户突破,今明两年将开始持续放量。目前的客户国产、新势力、外资、合资品牌都有覆盖。前期毛利率较低是因为早期的战略性报价所致,将会随着新产品逐步量产而提升,同时随着费用率的逐步回归常态,预计22-23 年公司净利将有显著提升。④工控和新能源电驱双轮驱动,蓝海华腾扎根商用车电驱动领域稳步发展。公司主要产品涵盖新能源汽车驱动产品和工业自动化控制产品,主要包括电动汽车电机控制器、中低压变频器、伺服驱动器和造纸机设备等。客户方面比亚迪、安凯等均有合作。

  投资分析意见:全面看多中国汽车工业的崛起,整车及供应链都将在这次商业模式及竞争关系的重构中获得极大的增长。看好积极转型中的头部整车厂,推荐吉利、比亚迪、长城、上汽集团。看好受益二轮车新国标更换、管理层内部改善的龙头爱玛科技。混动产业链带来零部件新增量,发动机控制方面推荐菱电电控,三合一赛道的关注巨一科技、卧龙电驱、精进电动、方正电机,小三合领域关注欣锐科技;热管理领域推荐三花智控、拓普集团。

  零部件方面三条主线:①进口替代顺畅、格局优秀的板块:推荐新泉股份、福耀玻璃、星宇股份;②受益智能化配置的汽车电子标的:华阳集团、德赛西威、科博达,湘油泵,关注合兴股份;③轻量化板块:推荐爱柯迪、华峰铝业,关注合力科技、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车。

  核心风险:供应链缺芯风险,车市折扣与销量数据改善不及预期。

  请

(文章来源:上海申银万国证券研究所)

文章来源:上海申银万国证券研究所

标签: #产业链#同比增长#周报#市场份额#投资#汽车#电动#看好#自主品牌#高点