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基金经理 请珍惜“风格”名片

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  过去几个月,随着市场大幅调整,部分基金净值回撤严重。这让很多投资者接受不了,部分业绩欠佳的基金经理被投资者骂惨了。

  某券商的基金投资者交流群显示,投资者言辞激烈,怒怼沪上某公募基金经理。公开数据显示,该基金经理从2020年2月开始管理基金,迄今总回报约为50%,业绩表现一般。但该基金经理去年1月份新发的基金,不到1年时间就亏损了约25%。从该基金净值走势看,基金经理操盘非常激进,基金刚成立就高仓位运行,很快遭遇市场大跌,净值下跌15%左右。去年二、三季度又高位追买医药和新能源板块,再度遭遇市场调整。今年以来短短8个交易日,该基金净值下跌了近10%。

  实事求是地说,基金经理业绩欠佳,投资者心存不满,完全是可以理解的。但对于投资而言,单纯谈论净值涨跌没有价值,找到净值涨跌背后的原因更为重要。从上述基金经理的操作风格看,追逐热门赛道、频繁换仓、追涨杀跌等,表明其投资风格频频漂移,这不仅是业绩糟糕的原因,也是遭受投资者诟病的地方。

  众所周知,对于基金投资者来说,买基金就是买基金经理。通过对过往业绩、重仓股变化等方面的分析,可以看出基金经理的投资风格,进而作出是否购买的选择。只有基金经理的风格保持不变,才能给投资者以合理预期。如果基金经理的投资风格频频漂移,投资者就会陷入无所适从状态。

  从公募基金定期报告披露的重仓股变动情况看,不少基金的重仓股频繁更换。在极端市场行情中,部分基金经理重仓股的变化比翻书还快:几个月前还坚定看好化工股的基金经理,转眼就买了新能源概念股;此前坚定看好成长股的基金经理,转眼就买了周期股;前期坚定看好航空板块的基金经理,几个月后航空板块就从重仓股中全部消失了。

  对于基金经理来说,投资风格发生漂移,有多重驱动因素:一是出于短期业绩排名需要,在分化行情中,部分基金经理为了追求短期排名而铤而走险。二是基金经理缺乏恒定的投资策略,盲目追涨杀跌。三是受公司考核制度驱使,基金经理可以忍受短期波动,但基金公司股东对公司经营有要求,迫使基金经理追求短期目标,扩大基金规模。

  从公募基金过往发展情况看,基金经理投资风格频繁漂移,尽管会带来短期好处,却损害了长期利益。如果一味地追求短期业绩,最终必然会伤害到自身利益。君不见很多风格漂移的基金经理,其管理的基金最终都沦为迷你基金。很多投资大师的经验告诉我们,基金经理只能赚到一种类型的钱,幻想赚到所有风格的钱,完全是一种不切实际的贪婪。即使偶尔有一两次运气,也不会持久。

  对于基金经理来说,投资风格至关重要,基金经理要珍惜“风格”名片。当前市场上有9000多只公募基金产品,唯有风格恒定的基金才能被投资者所知晓。如今在市场上广为人知的基金经理,包括高毅资产的邓晓峰、易方达基金的张坤、富国基金的朱少醒乃至诺安基金的蔡嵩松等,无不是投资风格恒定的基金经理。恒定鲜明的投资风格,让他们所管理的基金规模持续增长。

  投资,是一件工作。恒定的投资风格,可以让投资成为一项事业。

(文章来源:上海证券报)

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