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军工行业事件点评:国资委再提国企改革 军工行业资产证券化有望提速

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  事件:5 月18 日,国资委在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上提到,要继续加大优质资产注入上市公司力度。

  国资委强调继续加大优质资产注入上市公司力度。5 月18 日,国务院国资委党委委员、副主任翁杰明在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示,要继续加大优质资产注入上市公司力度,集团公司要系统梳理未上市和已上市资源,结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司,必要的也可单独上市。要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市,支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。要盘活或退出低效无效上市平台。

  我们认为,军工行业作为国家的核心产业之一,必将在国企改革中发挥重要力量。目前我国军工集团整体而言盈利能力偏低,同时资产证券化率不高,仍有大量优质资产在上市公司体外。随着国企改革的深入推进,军工行业资本运作步伐有望加速。

  2022 年是国企改革三年行动收官之年。2021 年6 月30 日,习近平总书记主持召开中央深改委第十四次会议,审议通过了《国企改革三年行动方案(2020-2022 年)》。国企改革三年行动是深化国有企业改革的纲领性文件,意义重大。“抓重点、补短板、强弱项”是方案的核心,推进国有经济布局优化和结构调整是重点。国企改革三年行动是未来三年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图,是可衡量、可考核、可检验、要办事的。做好这项工作,对做强做优做大国有经济,增强国有企业活力、提高效率,加快构建新发展格局,都具有重要意义。2022 年,是国企改革三年行动的决战之年、决胜之年、收官之年。我们认为,随着国企改革步伐加速,一方面,预计将有更多的军工企业开展股权激励事项,充分发挥管理层主观能动性,提升国企经营效率、释放盈利能力;另一方面,军工行业资产证券化水平有望进一步提升。

  军工集团资产证券化率仍有进一步提升空间。根据各大军工集团及其下属上市公司的总资产情况,对各大军工集团的资产证券化率进行了估算。根据估算结果,航空工业集团资产证券化率水平最高,达到了70%以上,而十大军工集团合计的资产证券化率不到50%,远低于航空工业集团水平。

  我们认为,我国多家军工集团整体资产证券化率较低,主要是由于体外均有大量研究所等优质资产,也说明其资产证券化存在巨大空间。未来,预计各大军工集团的资产证券化率有望进一步提升。

  推荐标的:未完成完全资产证券化的平台公司,例如:中直股份、洪都航空、中航机电、中航电子、中航高科、航发控制、国睿科技等。

  风险提示:改革进度低于预期。

(文章来源:招商证券)

文章来源:招商证券

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